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天风证券:给予戎美股份买入评竞技宝手机网页版级目标价位237元

作者:小编    发布时间:2022-11-24    浏览量:

  竞技宝手机网页版天风证券601162)股份有限公司孙海洋近期对戎美股份301088)进行研究并发布了研究报告《关注消费平替趋势下,戎美性价比、高周转及渠道潜力》,本报告对戎美股份给出买入评级,认为其目标价位为23.70元,当前股价为18.59元,预期上涨幅度为27.49%。

  双 11 GMV 领跑同类店铺, 22Q3 起边际改善显著。戎美主店铺双 11 GMV 3.5亿元,在不参加满减活动、店铺无大力促销折扣情况下, GMV 在淘宝平台女装店铺中排名第一。 22 年以来公司受到华东疫情影响较多,工厂生产、物流发货及部分存货处理受到限制; 22Q3 起已显著边际向好, 2023 低基数轻装上阵。

  戎美系线上女装品牌,目前在淘宝平台共开设三家网店(戎美高端女装、Rongmere 旗舰店、 Rumere 旗舰店),并运营“戎美高端女装直播账号”。公司从事品牌企划、供应链管理及销售业务,紧贴全球时尚潮流,打造柔性供应链,实现小单快反。

  公司继续依托电子商务平台,打通产品企划、供应链管理和互联网零售各环节,提升客户服务能力,形成品牌心智。 具体来看:

  ①深耕互联网零售: 公司依托线上渠道,采用垂直化销售模式减少中间环节,同时凭借信息管理系统针对性地对自身经营策略及产品组合做出调整。公司已培养具备较高业务水平的电子商务运营团队,在门店运营、销售客服、营销管理等互联网零售重要环节具备丰富的操作经验,在淘宝平台沉淀聚集稳定的客户群体,形成头部效应。

  ②完善信息系统建设: 公司构建起覆盖全业务流程的信息管理体系,实现从企划设计到生产管理的信息管理系统全覆盖和从订单管理到发货管理的销售端信息数据化,构建了公司、客户、供应商间的信息系统闭环,形成高频上新与小单快反的信息基础架构。

  ③把控供应链管理: 公司构建起覆盖各服装品类、具备一定生产规模和工艺水平的优质供应商网络。自有工厂以其小批量快速生产能力为公司提供产品供给弹性,实现每周三次高上新频率。

  戎美作为中高端时尚女装加价倍率仅为 2X, 低于可比品牌平均,带来较高性价比; 用料比肩高端女装品牌,价格面向淘系大众市场;在市场整体购买力承压背景下或激活更多中产消费,焕醒及纳新优质粉丝,迎合消费趋势;同时,纯线上销售模式缓冲未来潜在客流及环境风险。

  公司发展伴随淘宝兴起壮大,当下市场或普遍担心流量瓶颈;我们认为女装市场极度分散且较难形成龙头,但单一品牌消费客群韧性(戎美复购率较高)及增长潜力较大。同时近两年抖音等兴趣电商崛起,品牌加速入驻;淘系平台加大对主力店铺支持及精准流量投放,戎美作为淘女装头部品牌,在互联网营销方面的效率已有所提升。

  公司以现货+预售的产品组合,以快反订单响应和数据化流量推广提高售罄率,降低库存冗余,实现高复购率高售罄率的业务良性循环; 2020 年一年内产品售罄率超 80%;较高售罄率叠加低库存(不需门店铺货)及预售制,能较好控制库存风险,让利终端,同时保持低倍率下性价比。

  我们选取同行业女装零售品牌欣贺股份003016)、朗姿股份002612)、地素时尚603587)、歌力思603808)作为可比,据可比 PE 均值给予公司 2023 年估值 21.5 倍,对应目标价 23.7元,上调公司评级至“买入”。

  风险提示: 未能准确把握流行趋势变化;销售渠道集中度较高;知识产权纠纷;外协生产管理;存货跌价;新增买家、购买件数及件均单价增长不及预期。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为55.36%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.83亿,根据现价换算的预测PE为14.99。

  该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为19.69。根据近五年财报数据,

  估值分析工具显示,戎美股份(301088)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力良好,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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  已有198家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据,持仓量总计76.17万股,占流通A股1.38%

  近期的平均成本为18.69元。该股资金方面受到市场关注,多方势头较强。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

  限售解禁:解禁300万股(预计值),占总股本比例1.32%,股份类型:首发原股东限售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

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